SFDR: o que muda para as PME que têm investidores
O SFDR está a mudar as regras para empresas que têm investidores: perceba o impacto a nível do reporte ESG e o que fazer para responder aos pedidos de quem investe na sua empresa.
Quando um investidor menciona o SFDR numa reunião, a primeira dúvida de um CFO é se o regulamento se aplica diretamente à empresa. A resposta curta é que não.
O SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) obriga gestores de ativos, fundos e outros intervenientes dos mercados financeiros a divulgar como integram a sustentabilidade nos seus produtos. A empresa participada não tem obrigações diretas, mas é dela que vêm os dados de que o investidor precisa para cumprir as suas. É por essa via que o regulamento chega às PME, e espera-se que a revisão em curso, conhecida como SFDR 2.0, simplifique as divulgações. Ainda assim, as PME continuarão a receber pedidos de informação.
Em resumo
- •O SFDR aplica-se a fundos e gestores. O impacto numa PME participada é indireto e traduz-se em pedidos de dados e em condições de investimento.
- •A proposta SFDR 2.0 ainda está em negociação em novembro de 2026. A aplicação deverá ficar para o final de 2028 ou para 2029.
- •Ter dados ESG credíveis desde já reduz o risco de a empresa ficar fora de um fundo ou de uma operação.
Como o SFDR chega a uma PME participada
Gestor e fundo
Obrigados pelo SFDR a divulgar como integram a sustentabilidade nos seus produtos.
Pedido de dados
O investidor precisa de dados para cumprir as suas obrigações.
PME participada
Sem obrigações diretas, mas é dela que vêm os dados.
O SFDR está em vigor desde 2021. Distingue três tipos de produtos financeiros, e exige que os gestores divulguem indicadores associados aos principais impactos adversos (PAI) ambientais e sociais das suas decisões de investimento.
Artigo 6
Produtos financeiros sem foco de sustentabilidade.
Artigo 8
Produtos que promovem características ambientais ou sociais.
Artigo 9
Produtos com objetivo de investimento sustentável.
Para calcular esses impactos num fundo de private equity, o gestor com várias empresas em carteira precisa de dados de cada participada, tais como:
Emissões de gases com efeito de estufa
Consumo de energia
Matérias sociais
Políticas de governação
O que propõe o SFDR 2.0
A Comissão Europeia apresentou a proposta em novembro de 2025. O regime passa de uma lógica de divulgação para uma lógica de produto, em que um fundo só pode usar uma categoria se cumprir critérios definidos.
| Elemento | Regime atual | Proposta SFDR 2.0 |
|---|---|---|
| Classificação | Artigos 6, 8 e 9 | Categorias Sustentável, Transição e ESG Basics, além de produtos sem categoria |
| Limiar | Sem limiar quantitativo definido no regulamento | Pelo menos 70% dos investimentos alinhados com os objetivos da categoria |
| Exclusões | Dependem do produto | Aumentam com o nível de ambição, incluindo armas controversas, violadores do Pacto Global da ONU e atividades ligadas a combustíveis fósseis |
| Impactos adversos (PAI) | Reporte ao nível da entidade e do produto | Reporte ao nível do produto nas categorias Sustentável e Transição, contando para isso com informação das empresas participadas |
Pontos ainda em disputa
A comissão ECON do Parlamento propõe acrescentar a exclusão de empresas em violação de normas da OCDE ou da ONU em matéria de direitos humanos, quando os abusos não são corrigidos.
A proposta prevê uma isenção opcional para certos fundos fechados criados e distribuídos antes da data de aplicação do novo SFDR. O âmbito da isenção, o tratamento das divulgações anteriores e as regras para fundos ainda em captação continuam sujeitos às negociações legislativas.
O que isto significa para a sua empresa
Quatro efeitos concretos para uma PME participada:
1. Os pedidos de dados mantêm-se
Emissões de Âmbito 1 e 2, energia, e políticas sociais e de governação continuam a ser pedidos de forma recorrente.
2. Elegibilidade: metas e planos credíveis
Na categoria Transição, os critérios propostos podem incluir planos de transição credíveis, metas baseadas na ciência ou estratégias de engagement com marcos definidos. Na categoria Sustentável, a gestora terá de demonstrar que os investimentos contribuem para objetivos ambientais ou sociais segundo os critérios aplicáveis. Por isso, as PME com metas, planos de transição e estratégias ESG estarão melhor posicionadas para atrair investidores.
3. Triagem de exclusões
Atividades com violações de normas internacionais de direitos humanos podem impedir o enquadramento da empresa numa categoria.
4. Acesso a capital
Uma participada que não fornece dados ou não tem metas pode dificultar o enquadramento do fundo e pesar numa decisão de investimento ou de saída.
O que fazer já
1. Pergunte ao investidor em que categoria o fundo pretende enquadrar-se. A resposta define que requisitos, dados, metas e exclusões vão contar para a sua empresa.
2. Organize os dados de base. Reúna documentos associados aos consumos de energia, às emissões de Âmbito 1 e 2, aos resíduos, ao número de colaboradores e às políticas internas num único ficheiro.
3. Use a VS como referencial único. A VS (Voluntary Standard, antiga VSME) é o standard europeu voluntário para empresas não abrangidas pela CSRD, e o seu módulo Básico, com 11 requisitos de divulgação, cobre grande parte do que um investidor pede, enquanto o módulo Abrangente, que se acrescenta ao Básico, inclui vários dos PAI.
4. Defina metas e um plano de transição simples. Uma meta de redução de emissões, com ano de base e responsável definidos, por exemplo, ajuda a demonstrar ao investidor que há um compromisso concreto.
5. Verifique as exclusões. Confirme se alguma atividade da empresa ou da sua cadeia de fornecimento pode estar nas listas de exclusão e documente a análise.
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